阿拉木图消息——哈萨克斯坦年通胀率在7月放缓至10.2%，连续第十个月呈下降趋势，同时贷款正从消费借贷逐步转向商业融资。上述数据来自哈萨克斯坦国民银行（NBK）行长蒂米尔·苏莱梅诺夫于8月13日向总统卡西姆-若马尔特·托卡耶夫提交的汇报。
从左至右：蒂米尔·苏莱梅诺夫与总统卡西姆-若马尔特·托卡耶夫。图片来源：阿科尔达。这些数据表明哈萨克斯坦经济平衡正在发生变化。通胀正在走低，而哈萨克斯坦国民银行已开始谨慎放宽货币政策，于7月将基准利率下调至16.75%。
通胀放缓，为审慎宽松政策创造空间
据苏莱梅诺夫介绍，7月年通胀率降至10.2%。这一放缓延续了此前一系列政策决定，这些决定逐步降低了哈萨克斯坦国民银行的基准利率。监管机构4月维持利率于18%，6月下调至17%，随后于7月24日再次下调25个基点至16.75%。最新一次下调意义重大，因为这标志着从维持限制性政策条件转向谨慎推进货币政策正常化。
然而，哈萨克斯坦国民银行强调，通胀下降并不意味着通胀问题已得到解决。该行在7月决定中指出，物价增长的一些基础性组成部分仍处于高位，通胀预期持续构成风险。
因此，哈萨克斯坦国民银行表示，未来的决策将取决于通胀下降具有可持续性的证据，而非预设的降息路径。央行预计2026年通胀将维持在9%至11%之间，2027年放缓至5.5%至7.5%，2028年趋近5%的目标水平。
核心矛盾：增长支撑经济但使通胀政策复杂化
影响哈萨克斯坦国民银行下一步决策的最重要因素之一是经济活动的强劲程度。据汇报，2026年第一季度国内生产总值同比增长达3%，主要得益于强于预期的投资活动。
投资需求预计将继续作为增长的主要驱动力，包括通过准财政融资、补贴贷款、开发性金融机构以及支持大型项目的担保等方式实现。这为货币政策创造了更为复杂的环境。通常情况下，通胀走低将为降息提供更有力的理由。
但经济增长加速和持续的投资刺激可能会增加需求和流动性，从而可能给物价带来新的压力。