АСТАНА – Частные инвесторы за несколько лет стали доминирующей силой на фондовом рынке Казахстана, что быстро меняет способы финансирования экономического роста и распределения сбережений населения. Новый отчёт Международного финансового центра «Астана» (МФЦА), опубликованный в начале марта, показывает, что индивидуальные инвесторы теперь составляют большинство торгов на Казахстанской фондовой бирже (KASE), что означает решительный разрыв с рынком, который ранее в значительной степени определялся институциональными игроками.
В отчёте указано, что Казахстан перешёл от узкого рынка с доминированием институтов к более инклюзивной системе с массовым цифровым доступом, однако предупреждается, что следующий этап будет зависеть от того, станет ли это участие «устойчивым долгосрочным инвестиционным поведением». Масштаб расширения значителен.
К сентябрю 2025 года количество розничных счетов достигло 4,62 млн в Казахстанском центральном депозитарии, а также 2,17 млн счетов, связанных с Международной биржей Астаны (AIX). Частные инвесторы обеспечили 62,1% оборота акций на KASE в 2024 году и 55,2% за первые девять месяцев 2025 года.
Торговая активность растёт столь же быстро. Физические лица совершили 3,6 млн транзакций в 2024 году. Этот показатель вырос до 4,5 млн за первые девять месяцев 2025 года. Тем не менее в отчёте чётко разграничивается участие и распределение капитала.
Согласно данным отчёта, депозиты остаются основным финансовым активом для большинства домохозяйств, при этом недвижимость и иностранная валюта продолжают доминировать в структуре общего благосостояния. Этот разрыв свидетельствует о том, что бум розничного инвестирования в Казахстане широк, но всё ещё относительно неглубок. Цифровизация расширяет доступ и создаёт новые риски
В отчёте цифровая инфраструктура определена как основной драйвер этого сдвига: смартфоны, удалённая идентификация и электронное правительство позволяют банкам и брокерам предлагать полностью онлайн-подключение и торговлю, снижая барьеры входа практически до нуля.
Более 90% розничных счетов были открыты в последние годы. Эта скорость изменила состав рынка практически за ночь. Однако она также обнажила слабость: финансовая грамотность остаётся неравномерной, а участие часто растёт во время IPO или рыночных ралли перед тем, как снова снижается.
На практике доступ масштабируется быстрее, чем понимание. Рынок Казахстана расширяется, но с низкой базы. В отчёте приведены в качестве ориентиров рынки США и скандинавских стран, где розничное участие более глубоко интегрировано и может составлять 30–40% торгов в периоды волатильности.
Также отмечена растущая роль Азии: около 60% котируемых компаний мира сейчас расположены в регионе, на который приходится примерно 31% мировой рыночной капитализации. В Казахстане этот показатель достигает 21,8% ВВП. Согласно отчёту, фондовый рынок страны остаётся относительно неглубоким по сравнению с развитыми экономиками, где капитализация обычно достигает 150–170% ВВП.
По данным отчёта, этот дисбаланс имеет значение, поскольку рынок, доминируемый розничными потоками, но лишённый глубины, более чувствителен к настроениям и краткосрочным движениям. В более зрелых системах розничные инвесторы, как правило, доминируют в торговле главным образом в периоды волатильности.
В Казахстане такой уровень участия становится структурным. Результатом является рынок, который более инклюзивный, но одновременно более реактивный.