АСТАНА – Розничные инвесторы стали доминирующей силой на фондовом рынке Казахстана всего за несколько лет, стремительно меняя подходы к финансированию роста и распределению сбережений домохозяйств. Новый доклад Международного финансового центра «Астана» (МФЦА), опубликованный в начале марта, свидетельствует о том, что частные инвесторы теперь обеспечивают большинство торговых операций на Казахстанской фондовой бирже (KASE) — это кардинальный разрыв с прошлым, когда рынок формировался преимущественно институциональными участниками.
В докладе отмечается, что Казахстан перешёл от узкого, ориентированного на институты рынка к более инклюзивной системе с массовым цифровым доступом. Вместе с тем авторы предупреждают: следующий этап будет зависеть от того, превратится ли это участие в «устойчивое долгосрочное инвестиционное поведение». Масштаб расширения весьма значителен.
Депозиты и недвижимость по-прежнему доминируют в структуре сбережений
Согласно данным доклада, депозиты остаются главным финансовым активом для большинства домохозяйств, тогда как недвижимость и иностранная валюта продолжают преобладать в общей структуре накоплений. Этот разрыв свидетельствует о том, что розничный бум в Казахстане носит широкий, но всё ещё относительно поверхностный характер.
Цифровизация расширяет доступ и порождает новые риски
Доклад определяет цифровую инфраструктуру как главный движущий фактор произошедших изменений: смартфоны, дистанционная идентификация и инфраструктура электронного правительства позволили банкам и брокерам предлагать полностью онлайн-регистрацию и торговлю, снизив барьеры для входа практически до нуля.
Более 90% розничных счетов было открыто в последние годы — такая скорость почти мгновенно изменила состав участников рынка. Однако вместе с этим обнажилась и слабость: финансовая грамотность остаётся неравномерной, а активность инвесторов нередко растёт в период IPO или рыночных ралли, а затем снижается.
Казахстан уступает развитым рынкам по глубине
На практике доступ расширяется быстрее, чем формируется понимание инвестиционных механизмов. Доклад приводит в качестве ориентиров рынки США и стран Северной Европы, где розничное участие глубоко укоренилось и в периоды волатильности может достигать 30–40% торгового оборота.
Отдельно подчёркивается растущая роль Азии: около 60% всех публичных компаний мира сосредоточены в этом регионе, на долю которого приходится примерно 31% глобальной рыночной капитализации. В Казахстане аналогичный показатель составляет 21,8% ВВП. По данным доклада, фондовый рынок страны остаётся относительно неглубоким по сравнению с развитыми экономиками, где капитализация, как правило, достигает 150–170% ВВП.
Рынок становится более инклюзивным, но и более реактивным
Этот дисбаланс имеет принципиальное значение: рынок, где доминируют розничные потоки, но отсутствует глубина, в большей степени подвержен влиянию настроений и краткосрочных движений. В более зрелых системах розничные инвесторы, как правило, доминируют в торгах именно в периоды волатильности. В Казахстане такой уровень участия приобретает структурный характер, делая рынок более инклюзивным, но вместе с тем более реактивным.