АЛМАТЫ – Годовая инфляция в Казахстане замедлилась до 10,2% в июле, продлив снижение десятый месяц подряд, при этом кредитование всё активнее переходит от потребительского заимствования к финансированию бизнеса. Об этом говорится в докладе председателя Национального банка (НБК) Тимура Сулейменова президенту Касым-Жомарту Токаеву 13 августа.
Слева направо: Тимур Сулейменов и президент Касым-Жомарт Токаев. Фото: Акорда. Данные свидетельствуют об изменении баланса в экономике Казахстана. Инфляция снижается, и НБК уже начал осторожное смягчение денежно-кредитной политики, снизив ключевую ставку до 16,75% в июле.
Инфляция замедляется, открывая пространство для осторожного смягчения
По словам Сулейменова, годовая инфляция снизилась до 10,2% в июле. Замедление стало результатом серии решений, которые постепенно сокращали ключевую ставку Национального банка. Регулятор сохранял ставку на уровне 18% в апреле, снизил её до 17% в июне, а затем уменьшил ещё на 25 базисных пунктов до 16,75% 24 июля. Последнее снижение стало значимым, поскольку ознаменовало переход от поддержания рестриктивных условий к осторожной нормализации денежно-кредитной политики.
Вместе с тем Национальный банк подчеркнул, что замедление инфляции не означает решения проблемы инфляции. В июльском решении регулятор отметил, что отдельные базовые компоненты роста цен остаются повышенными, а инфляционные ожидания продолжают создавать риски.
НБК заявил, что дальнейшие решения будут зависеть от подтверждений устойчивости дезинфляции, а не от заранее определённого графика снижения ставки. Центральный банк прогнозирует, что инфляция останется в диапазоне 9–11% в 2026 году, затем замедлится до 5,5–7,5% в 2027 году и приблизится к целевому показателю 5% в 2028 году.
Ключевое противоречие: рост поддерживает экономику, но осложняет инфляционную политику
Одним из важнейших факторов, определяющих следующие шаги Национального банка, является состояние экономической активности. Согласно докладу, рост ВВП составил 3% в годовом выражении в первом квартале 2026 года, поддержанный более сильной, чем ожидалось, инвестиционной активностью.
Ожидается, что инвестиционный спрос останется основным драйвером роста, в том числе за счёт квазифискального финансирования, субсидируемых кредитов, институтов развития и гарантий, поддерживающих крупные проекты. Это создаёт более сложные условия для денежно-кредитной политики. В обычной ситуации снижение инфляции давало бы более весомые аргументы в пользу понижения процентных ставок.
Однако ускоренный экономический рост и продолжающиеся инвестиционные стимулы способны увеличить спрос и ликвидность, потенциально создавая дополнительное давление на цены.